Investment Research
Туристичний потік — 2025
Балі · Пхукет · Північний Кіпр · Грузія · Дубай · Туреччина · Іспанія
Обсяг і якість туристичного попиту · ризик для капіталу · порівняння для інвестиційного рішення

7

True Real Estate Research

Липень 2026

Річні підсумки 2025 (публікації I–II 2026)

Резюме

Цей огляд порівнює сім напрямків — Балі, Пхукет (Таїланд), Північний Кіпр, Грузію, Дубай (ОАЕ), Туреччину та Іспанію — за туристичним потоком за повний 2025 рік: скільки гостей приїжджає, скільки вони витрачають і наскільки стійкий цей попит. Для інвестора в курортну нерухомість турпотік — це майбутня виручка об'єкта, тому ми дивимось не лише на кількість, а й на якість потоку. Усі цифри — з офіційної статистики: BPS Bali / ANTARA · Dubai DET · TUIK / Hürriyet Daily News · INE FRONTUR · Geostat/GNTA / Civil.ge.

Терміни в цьому огляді

ADR — середня ціна проданого номера за ніч. Завантаженість — частка зайнятих номерів за період. Середній чек — витрати одного гостя за поїздку. Візит vs поїздка — статистичні відомства рахують по-різному (візити, поїздки, авіапасажири, перетини кордону); де методики розходяться, ми це явно позначаємо.

Ключові дані 2025 у порівнянні

РинокІноземний потік 2025Динаміка до 2024Середній чек за поїздкуADR (середній тариф)Ринок №1 та його часткаВалюта економіки гостяВизнання юрисдикції
Балі6,95 млн — рекорд+9,7%$1 259 (Індонезія)$168 (1П2024)Австралія · 23%USD-прайсингІндонезія, G20
Пхукет (Таїланд)5,41 млн (авіа, HKT)*+2,3% (Таїланд загалом −7,2%)$1 430 (Таїланд)$157 (1П2024)Росія · №1 (Пхукет)THB — стабільнийТаїланд, ООН
Півн. Кіпр2,59 млн+17,2%не публікуєтьсяне публікуєтьсяТуреччина · ~88%TRY: −23% за 2025визнаний лише Туреччиною
Грузія6,86 млн візитів (19,5% — одноденні)+6,2%≈$800$87 Тбілісі (4Q25)Росія · 23%GEL — стабільнийООН; пауза з ЄС
Дубай (ОАЕ)19,59 млн — рекорд+5,0%✖ недостовірно**≈$199 (2025)Зах. Європа · 21% (Індія — найбільша країна)AED — жорсткий пег до USD з 1997ОАЕ, суверен; freehold лише в designated zones
Туреччина52,78 млн+0,3%$1 008€57,7 (≈$65, H1 2025)Росія · 13,1%TRY: −18% за 2025Туреччина, НАТО; кандидат у ЄС заморожений
Іспанія96,8 млн — рекорд+3,2%€1 514 (≈$1 712)€166,1 (≈$188)UK · ~17,7%EUR — стабільнаІспанія, ЄС + єврозона
* Пхукет: лише прямі міжнародні рейси в аеропорт HKT; ті, хто прилетів через Бангкок, і наземний транзит не враховані — фактичний потік вищий. ** Дубай: широко цитована цифра «≈$9 463/візит» методологічно недостовірна (схоже на змішування з показником «traveller spend» для ОАЕ загалом або внеском туризму у ВВП) — виключена з порівняння, деталі в розділі «Методологія». Джерела: BPS Bali / ANTARA · AOT / Thaiger · Geostat/GNTA / Civil.ge · Gulf News / Dubai DET · TUIK / Hürriyet Daily News · INE FRONTUR. Методики підрахунку відрізняються — деталі в розділі 1 та в розділі «Методологія».

Головний висновок: серед семи ринків за абсолютним обсягом лідирують Іспанія і Туреччина (96,8 та 52,8 млн проти 6,95 млн у Балі). Але масштаб не дорівнює якості: Балі і Дубай — єдині з семи з одночасним зростанням і рекордом 2025 року без структурних провисань; Іспанія і Туреччина — зрілі, уповільнювані ринки (+3,2% і +0,3%) з власними політичними і валютними ризиками; Північний Кіпр і Туреччина несуть ліровий/невизнаний контур, Грузія — політичний дисконт. Дубай несподівано обходить Балі за диверсифікацією джерел (топ-5 ≈34% проти 49%), але платить за це непрозорістю середнього чека і ризиком титулу поза designated zones.

Як читати цей огляд. Кожен розділ відповідає на одне питання: розділ 1 — скільки туристів приїжджає і в якому масштабі; розділ 2 — чи стійкий потік; розділи 3–4 — скільки гість витрачає і звідки він; розділ 5 — сезонність; розділ 6 — що буде з вкладеним капіталом; розділ 7 — вердикт. Кожна цифра клікабельна до першоджерела.

1. Обсяг потоку — 2025

Порівнюємо «валовий» розмір туристичного ринку. Застереження чесного аналітика: відомства рахують по-різному — Балі враховує прямі іноземні прибуття, Пхукет — авіапасажирів, Грузія — візити та перетини кордону, Північний Кіпр — прибуття air+sea, Дубай — international overnight visitors (DET), Туреччина — іноземців за TUIK (без резидентів-емігрантів), Іспанія — за INE FRONTUR. Іспанія, Туреччина і Дубай на порядок більші за решту чотирьох ринків за абсолютним масштабом — показуємо їх окремим графіком, щоб не «сплющити» менші ринки до невидимих смужок.

Іноземний потік 2025 — нішеві курортні ринки, млн
Балі
Пхукет / Таїланд
Північний Кіпр
Грузія
0 2 4 6 8 Балі 6,95 млн (+9,7%) — рекорд іноземні прямі прибуття, BPS Грузія 6,86 млн візитів (+6,2%) одноденні — 1,33 млн (19,5%); з ночівлею — 5,52 млн Пхукет 5,41 млн (+2,3%) лише прямі міжн. рейси в HKT; транзит через Бангкок не враховано Півн. Кіпр 2,59 млн (+17,2%) ~88% — громадяни Туреччини (Q4 2025)
Іноземний потік 2025 — мегаринки, млн (інший масштаб!)
Іспанія
Туреччина
Дубай (ОАЕ)
0 25 50 75 100 Іспанія 96,8 млн — рекорд +3,2% р/р, INE FRONTUR; третій рекордний рік поспіль Туреччина 52,78 млн (+0,3%) лише іноземці; загальний потік TUIK 63,94 млн включає резидентів-емігрантів Дубай (ОАЕ) 19,59 млн (+5,0%) 3-й рекордний рік поспіль, Dubai DET
Іспанія і Туреччина — країнові показники (не курортна зона); Дубай — емірат-хаб. Це інший клас ринку: мегаобсяг за зрілішого, уповільнюваного зростання (Туреччина +0,3%, Іспанія +3,2%) проти зростаючих нішевих Балі (+9,7%) і Дубая (+5,0%). Джерела: INE FRONTUR грудень 2025 · TUIK / Hürriyet Daily News · Gulf News / Dubai DET.
Динаміка іноземного потоку, 2025 до 2024 (усі 7 ринків + Таїланд загалом)
-10% -5% +0% +5% +10% +15% +20% Півн. Кіпр +17,2% Балі +9,7% Грузія +6,2% Дубай +5,0% Іспанія +3,2% Пхукет (HKT) +2,3% Туреччина +0,3% Таїланд загалом −7,2%
Північний Кіпр зростає швидше за всіх, але з бази у 2,6 раза меншої за балійську і на ~88% завдяки самій Туреччині. Туреччина як країна майже зупинилася у зростанні (+0,3% іноземців) після багаторічного буму — ознака насичення. Джерела: BPS Bali / ANTARA · ЦБ ТРСК / Cyprus Mail · Gulf News / Dubai DET · INE FRONTUR · TUIK / Hürriyet Daily News · MOTS / Nation Thailand.

Внутрішній ринок — друга опора попиту

РинокВнутрішні туристи, 2025Що це означає
Балідля острівного курорту річний показник у зіставній методиці відсутній; орієнтир 2024: ~10,1 млн внутрішніх туристів
Пхукет (Таїланд)показник для острівного курорту не застосовується; внутрішній потік ділить аеропорт із зовнішнім
Півн. Кіпрвнутрішнього ринку немає — населення ~400 тис., повна залежність від Туреччини
Грузія~19,7 млн візитів резидентівнаселення 3,7 млн; внутрішній чек падає (−9% витрати)
Дубай (ОАЕ)✖ не публікується окремоДубай — місто-емірат; DET не виділяє статистику резидентів ОАЕ окремо від іноземців
Туреччина≈70–75 млн поїздок резидентів (розрахунок за кварталами)67 млн поїздок у 2024 (+9%); у 2025 динаміка за кварталами змішана (Q1 +28%, Q3 +5,5%)
Іспанія≈175,6 млн поїздок резидентів (розрахунок за кварталами, слабко негативна динаміка)163 млн поїздок у 2024; у 2025 за кварталами слабкий спад (Q1 −14,3%, Q3 −3,6%, Q4 −5,4%) на тлі рекордного іноземного потоку
Для острівних напрямків (Балі, Пхукет, Півн. Кіпр) внутрішній потік за 2025 не наводиться — методики (поїздки/авіапасажири) незіставні з числом туристів; по Балі орієнтир 2024 — ~10,1 млн. Джерела: BPS Bali / ANTARA · Geostat — внутрішній туризм Грузії · AGBI — внутрішній туризм Туреччини · INE ETR/Familitur.

2. Стійкість попиту — відновлення до доковідного піку

Відновлення до рівня 2019 року показує структурну силу напрямку: чи повернулися гроші й авіасполучення, чи ринок досі живе «від низької бази». Це прямий індикатор довгострокової стійкості виручки курортного об'єкта. Тут масштаб ринків не заважає порівнянню — це відносний показник (2019 = 100%), тому всі сім на одному графіку.

Іноземний потік 2025 у % до рівня 2019 (2019 = 100%)
Балі
Пхукет / Таїланд
Північний Кіпр
Грузія
Дубай
Туреччина
Іспанія
0% 25% 50% 75% 100% 125% рівень 2019 Дубай 117% — 3-й рекордний рік поспіль Іспанія 116% — рекорд Балі 111% — пік 2019 перевищено Туреччина 102% — зростання майже зупинилося Пхукет (HKT) 102% — вище 2018–2019 Таїланд загалом 83% Грузія 83% за перетинами але туристи з ночівлею — істор. рекорд, вище 2019 Півн. Кіпр зіставного ряду до 2019 немає; +73% до 2022
Дубай і Іспанія — єдині, хто вже третій рік поспіль ставить рекорд; Балі перевищив пік ще у 2024-му; Туреччина і Пхукет (HKT) тримаються трохи вище доковідного рівня, але зростання майже зупинилось. У Грузії важливий нюанс у плюс: гості з ночівлею («грошові» туристи) — на історичному максимумі, хоча валові перетини кордону нижче піку. Джерела: BPS Bali, ряд 1969–2025 · Gulf Business — Дубай 2019 · roadgenius / INE — Іспанія 2019 · reportlinker / TUIK — Туреччина 2019 · Geostat/GNTA / Civil.ge.
Що це означає для інвестора

Ринок, який зростає після повного відновлення (Балі, Дубай, Іспанія), має іншу природу зростання, ніж ринок, що росте від провалу (Північний Кіпр: +73% до 2022, але без публічного ряду до 2019) або впирається в стелю (Туреччина: +0,3% у 2025 після багаторічного буму). Дубай і Іспанія демонструють найпереконливіший структурний попит серед усіх семи — але за цим стоять принципово різні профілі ризику (див. розділ 6).

3. Якість потоку — скільки витрачає гість

Для власника дохідної нерухомості важливий не «людський потік», а гроші, які гість залишає за поїздку і за ніч. Тут розрив між ринками найбільш наочний — і тут же Дубай випадає з порівняння: офіційної надійної цифри середнього чека немає (див. застереження під графіком).

Середній чек іноземного гостя за поїздку, USD (Іспанія і Туреччина наведені з EUR за середнім курсом 2025, 1 EUR ≈ 1,1306 USD)
Балі
Пхукет / Таїланд
Північний Кіпр
Грузія
Дубай
Туреччина
Іспанія
0 500 1000 1500 2000 Іспанія €1 514 ≈ $1 712 / візит Egatur 2025, +7,0% р/р Пхукет (Таїланд) ≈$1 430 / поїздку розрахунок: ₿1,53 трлн ÷ 32,97 млн гостей, курс ~32,5 Балі (Індонезія) $1 259 / візит BPS, 9М2025; на Балі — $128/ніч Туреччина $1 008 / візит TUIK 2025, +3,7% р/р; $100/добу Грузія ≈$800 / поїздку Geostat: 2 187 GEL, −1,1% до 2024 Півн. Кіпр офіційно не публікується Дубай ✖ надійної цифри немає (див. методологію)
Методики: Таїланд — розрахунок від офіційної виручки і потоку MOTS; Індонезія і Грузія — обстеження BPS/Geostat; Туреччина — TUIK напряму в USD; Іспанія — Egatur в EUR, переведено за середнім курсом EUR/USD 2025 (1,1306). Дубай: широко цитована цифра «$179,8 млрд / 19 млн ≈ $9 463/візит» на порядок розходиться з іншими ринками — схоже на змішування з іншим показником (WTTC traveller spend для ОАЕ в цілому або внесок у ВВП), виключена як недостовірна. Джерела: mintur Egatur 2025 · TUIK / Hürriyet Daily News · x-rates.com — курс EUR/USD 2025 · Economy Middle East — Дубай.
ADR — середній тариф номера, USD за ніч (Іспанія та Туреччина — з EUR)
0 50 100 150 200 250 Дубай ≈$199 / ніч STR/CoStar, проєкція повного 2025 року, +6,5% р/р Іспанія €166,1 ≈ $188 / ніч Cushman & Wakefield Hotel Barometer, +4,8% р/р Балі $168 / ніч 1П2024, HotStats — єдина методика з Пхукетом Пхукет $157 / ніч 1П2024, HotStats Грузія (Тбілісі) $87 / ніч (4Q25) брендовані мережі: $129 (1Q26, TBC) Туреччина €57,7 ≈ $65 / ніч H1 2025, −16,6% р/р — ерозія лірової інфляції Півн. Кіпр не публікується
ADR Балі і Пхукета — єдина методика HotStats (1П2024); Грузія — Galt & Taggart/TBC; Дубай — STR/CoStar (проекція повного року); Іспанія — STR/Cushman & Wakefield Hotel Barometer; Туреччина — CoStar (H1 2025, в EUR через лірову волатильність). Джерела: Horwath HTL · CoStar/STR — Дубай · Cushman & Wakefield — Іспанія · CoStar — Туреччина.
РинокТривалість перебуванняЗавантаженість готелів 2025Річна виручка напрямку
Балі~3 ночі в готелях; ~7 за всіма типами (оцінка)73,2% — люкс-сегмент Півд. Балі (наш робочий сегмент)у складі Індонезії; чек зростає р/р
Пхукет (Таїланд)~7,7 ночі в преміум-зонаххай-сезон (~4 міс): 60–78%; решта ~8 міс: ~15% в середньомуТаїланд: ₿1,53 трлн (~$47 млрд)
Півн. Кіпрне публікується✖ не публікується (останнє: 31%, січ–лют 2024)не публікується
Грузія5,5–6,3 ночі39% (1Q25) → 58% Тбілісі (4Q25); Батумі 59,9%$4,69 млрд (+6%, НБГ)
Дубай (ОАЕ)3,7 ночі (рік)80,7% в середньому за рік✖ надійної цифри немає окремо від Дубая в цілому
Туреччина10,7 доби (оцінка KPMG)Стамбул 37,2%, Анталія 32,5% (H1); Анталія до 101,5% у серпні$65,23 млрд (+6,8%, TUIK)
Іспаніяпереваж. 4–7 ночей (модальний інтервал INE); ~6 діб в середньому (оцінка)75,5% в середньому; Малага 82,4%, Канари 81,5%€134,7 млрд ≈ $152 млрд (+7,0%, Egatur)
Завантаженість Балі — люкс-сегмент Південного Балі (Horwath HTL), релевантний нашому класу об'єктів. Сезонний розподіл Пхукета — Estate Market — аналітична платформа True RE. Джерела: Horwath HTL · Galt & Taggart · nomadlawyer.org / KPMG — тривалість Туреччини · mintur Egatur.

Іспанія дає найвищий чек за поїздку з усіх семи (≈$1 712), але за рахунок валюти — не операційної переваги над Пхукетом/Балі. Туреччина парадоксальна: найдовший візит (10,7 доби — вдвічі довше іспанського), але найнижчий ADR (≈$65) — лірова інфляція знецінює виручку готельєра у валюті. Дубай — другий за величиною ADR ($199) за відсутності надійної цифри середнього чека, що знижує прозорість ринку для інвестора.

4. Географія попиту та авіасполучення

Концентрація потоку на одному-двох джерелах — головний прихований ризик курортної виручки: закриття одного ринку (віза, курс, геополітика) б'є по завантаженості одразу. Чим нижча частка топ-5 країн, тим стійкіший попит.

Частка топ-5 країн-джерел в іноземному потоці 2025 (менше = стійкіше)
Балі
Пхукет / Таїланд
Північний Кіпр
Грузія
Дубай
Туреччина
Іспанія
0% 25% 50% 75% 100% Півн. Кіпр ~88% — сама Туреччина Q4 2025, дані ЦБ ТРСК; іноземці інші +3,7% Грузія 65% — топ-5 РФ 23% · Туреччина 18% · Вірменія 14% · Ізраїль 6% · Азерб. 4% Іспанія ~52% — топ-5 (оцінка) UK 17,7% · Франція 11,8% · Німеччина 11,2% (топ-3 підтверджено INE, 4–5 позиції — оцінка) Балі 49% — топ-5 Австралія 23% · Індія 8% · Китай 8% · Корея 5% · UK 5% Таїланд 45% — топ-5 Малайзія · Китай · Індія · РФ · Корея; Пхукет: РФ №1 Туреччина 43% — топ-5 Росія 13,1% · Німеччина 12,8% · UK 8,1% · Іран 4,8% · Болгарія 4,4% Дубай 34% — топ-5, найкращий результат Індія · Саудівська Аравія · UK · Росія · Китай — за абс. числами
Несподіваний результат: Дубай — найбільш диверсифікований потік з усіх семи ринків (топ-5 лише ~34%, 7 макрорегіонів майже без домінанти), випереджаючи Балі. В Іспанії точна цифра топ-5 не підтверджена напряму INE — оцінка, позначена явно. Північний Кіпр — фактично моно-ринок Туреччини. Джерела: Gulf Business — джерела Дубая · Türkiye Today — джерела Туреччини · INE FRONTUR — джерела Іспанії · BPS Bali / ANTARA · ЦБ ТРСК / Cyprus Mail.
Аеропортовий трафік 2025 — нішеві ринки, млн пасажирів
0 5 10 15 20 25 Балі (DPS) 24,1 млн пас. (15,2 млн міжн.) Пхукет (HKT) 17,4 млн пас. (10 млн міжн.) Грузія (3 аеропорти) 8,5 млн пас. — рекорд TBS вперше >5 млн; довгомагістральних немає Півн. Кіпр (Ерджан) 5,5 млн рухів прямих міжн. рейсів немає — лише через Туреччину
Аеропортовий трафік 2025 — мегахаби, млн пасажирів (інший масштаб)
0 70 140 210 280 350 Іспанія (мережа Aena) 321,6 млн — уся мережа, рекорд Дубай (DXB) 95,2 млн — один аеропорт, світовий рекорд
Іспанія — сумарний трафік 46 аеропортів мережі Aena (Мадрид 68,18 млн + Барселона 57,48 млн — найбільші); Дубай — один аеропорт DXB, найзавантаженіший у світі за міжнародним трафіком. Туреччина не включена до цього графіка — верифікованої цифри по IST/аеропортах Туреччини за 2025 у цій сесії не зібрано (прогалина, відзначена в розділі «Методологія»). Джерела: Aena прес-реліз · The National — DXB.

5. Сезонність і профіль туризму

РинокСезонністьПрофіль гостяНаслідок для об'єкта
Балідовгий сезон квіт–жовт + грудень; рівна криваlifestyle / серфінг / digital nomad / родинивиручка розподілена по року — касові розриви мінімальні
Пхукет (Таїланд)пік січ–квіт (найкращий за 5 років); поза сезоном завантаженість ~15% (Estate Market)пляжний + MICE; зростає частка Індії та Європисильний, але концентрований сезон
Півн. Кіпрвиражений несезон взимкуказино-туризм з Туреччини (~30 казино)завантаженість поза сезоном провалюється (31% у січ–лют 2024)
Грузіярізка: Q3 дає 35% річної виручки ($1,66 з $4,69 млрд)літо — Батумі (пляж); зима — Гудаурі (лижі); транзит сусідів9 місяців об'єкт працює на «подушці» літа
Дубай (ОАЕ)зимовий пік (лист–бер); літо — просадка через спеку, частково компенсується MICEділовий + люкс-шопінг + транзит; зимовий подієвий календарвисока базова завантаженість цілий рік (80,7%) згладжує сезонність
Туреччиналітній пік червень–серп (Анталія >100% у серпні); зима — помітний спад курортівпляжний (Анталія/Бодрум) + міський (Стамбул, MICE цілий рік)курортна зона — різка волатильність виручки (32,5–101,5% завантаженості)
Іспаніякласичний пік червень–верес; вторинний зимовий сплеск на Канарахпляжний (Балеари/Канари) + міський (Мадрид/Барселона)помірна сезонність на материку, виражена на курортах
Джерела: BPS Bali / ANTARA · TTW — ринки Пхукета · НБГ / Commersant · The National — сезонність Дубая · TTW — сезонність Туреччини · Cushman & Wakefield — Іспанія.

Рівна річна крива Балі і висока базова завантаженість Дубая (80,7% цілий рік) — два різних шляхи до передбачуваного грошового потоку: у Балі це диверсифікація джерел і профілів гостя, у Дубая — діловий/транзитний/подієвий попит поза пляжним сезоном. Туреччина і Північний Кіпр — протилежний полюс: різка курортна сезонність, де завантаженість може коливатися від 15–32% до 100%+ протягом року.

6. Ризик для капіталу

Перша мета інвестиції — зберегти гроші. Крім прибутковості потоку, порівнюємо: визнання юрисдикції, надійність титулу власності, валютний контур і ліквідність виходу.

РинокВизнання юрисдикціїТитул власностіВалюта та інфляціяЛіквідність виходу
БаліІндонезія — суверенна держава, член G20leasehold / HGB через PT PMA — відпрацьована схемадохід у USD-прайсингу; IDR помірно стабільнаширокий міжнародний попит, ліквідний перепродаж
Пхукет (Таїланд)Таїланд — суверенна державаleasehold / структури володіння — відпрацьованобат стабільнийширокий міжнародний попит
Півн. Кіпрвизнаний лише Туреччиною; для ООН/ЄС — окупована частина Республіки Кіпрземлі греків-кіпріотів до 1974: прецедент Orams (Суд ЄС) — позови виконуються по всьому ЄСліра: −23% до USD за 2025 (рекорд 42,85), −93% за 10 років; інфляція ТРСК 39,5%, готелі/ресторани +66,8%немає страхування титулу, іпотеки ЄС; вихід обмежений невизнаністю
Грузіясуверенна держава ООН; статус кандидата ЄС — «номінальний» (ЄК-2025), пауза до 2028цифровий реєстр NAPR; квартири іноземцям — так, сільгоспземля — заборона; титульного страхування немаєGEL стабільний (+4,4% до USD за 2025); інфляція 4,0%попит звужений геополітикою: санкції США на ключову фігуру влади (12/2024), протести 2024–25
Дубай (ОАЕ)ОАЕ — суверенна держава, член ООН, без територіальних суперечокfreehold лише в designated zones (Marina, Downtown, Palm Jumeirah та ін.); поза ними — leasehold до 99 років; ризик переплутати зону/продавця; без заповіту — шаріатAED — жорсткий пег до USD з 1997 (3,6725, коридор ±0,0005) — де-факто валюта = USDнайширший міжнародний попит (топ світового люкс-ринку), але структура володіння нерезидентом потребує вільної зони (JAFZA/DMCC)
Туреччинасуверенна держава, член НАТО; кандидат у ЄС заморожений з 2016 р.реєстр Tapu — відпрацьована система, іноземцям дозволено (крім прикордонних зон); окремий ризик — сейсміка (не юридичний)ліра: −18% до USD за 2025 (рекорд 41,9), інфляція TUIK 30,9%широкий внутрішній+міжнародний попит, але реальна дохідність ерозує ліровою інфляцією
Іспаніясуверенна держава, член ЄС і єврозони — максимальна передбачуваність із семиRegistro de la Propiedad + нотаріальний акт — один із найзріліших титульних режимів у світі; freehold без обмежень для ЄС і не-ЄС, потрібен NIEєвро — стабільна резервна валюта; валютний ризик обмежений звичайними коливаннями EUR/USD, без страхових викривленьнайглибший і найліквідніший ринок із семи; але з 2025 — специфічний політичний ризик для non-EU покупця (див. нижче)
Джерела: Wikipedia — Northern Cyprus · EUR-Lex — Apostolides v Orams · Dubai Land Department — Know Your Rights · The National — пег AED/USD · Bloomberg — ліра 2025 · CA Estates Marbella — реєстр Іспанії · tekce.com — податкова пропозиція Іспанії.
Ризик-наратив по ринках

Північний Кіпр і Туреччина ділять спільний валютний контур: ліра втратила 18–23% за 2025 рік в обох, а Північний Кіпр до того ж не визнаний як юрисдикція (прецедент Orams). Грузія — суверенна юрисдикція зі стабільною валютою, але з політичним дисконтом: пауза євроінтеграції, санкції на ключові фігури. Пхукет — зрілий якісний ринок усередині країни, що втратила 7,2% потоку за рік. Балі — leasehold-володіння, відпрацьоване ринком десятиліттями, потік зростає, чек високий, контур доларовий. Дубай — найсильніший валютний контур з усіх семи (жорсткий пег AED/USD), але титул не бездоганний: freehold лише в designated zones, а помилка із зоною чи продавцем коштує інвестору всієї угоди. Іспанія — найкраща юридична інфраструктура (ЄС, зрілий реєстр), але саме тут суттєвий політичний ризик для покупця поза ЄС: запропонований (не прийнятий станом на 08.07.2026) 100%-й податок на нерезидентів, закрита Golden Visa, overtourism-протести та локальні обмеження короткострокової оренди.

7. Вердикт

Зведена матриця

КритерійБаліПхукет (Таїланд)Півн. КіпрГрузіяДубай (ОАЕ)ТуреччинаІспанія
Обсяг іноземного потокусередньо (нішевий)середньо (нішевий)слабкосередньо (нішевий)сильно (мега)сильно (мега)сильно (мега)
Динаміка 2025+9,7%, рекорд+2,3% на тлі −7,2% по країні+17,2%+6,2%+5,0%, 3-й рекорд поспіль+0,3% — насичення+3,2%, рекорд, але сповільнюється
Чек гостя$1 259$1 430немає даних≈$800, падає✖ недостовірно$1 008≈$1 712
ADR$168$157немає даних$87–129≈$199≈$65, −16,6% р/р≈$188
Диверсифікація джерелтоп-5 = 49%Пхукет: РФ №1~88% Туреччинатоп-5 = 65%, сусідитоп-5 ≈ 34%, найкращий результаттоп-5 ≈ 43%топ-5 ≈ 52% (оцінка)
Сезонністьрівнапік ~4 міс; поза сезоном ~15%провал поза сезономQ3 = 35% виручкивисока базова завантаженість цілий рік32,5–101,5% завантаженості по сезонупомірна на материку, виражена на курортах
Прозорість статистики✓ BPS щомісяця✓ MOTS / AOT✖ ADR/завантаженість/чек не публікуються✓ Geostat / GNTA / НБГ✓ потік, ✖ надійний чек/візит✓ TUIK щомісяця✓ INE / Egatur щомісяця
Валютний контурUSDTHB стабільнийTRY −23%, інфл. 39,5%GEL стабільнийAED — жорсткий пег до USDTRY −18%, інфл. 30,9%EUR стабільний
Правовий статус / титулleasehold, схема відпрацьованаleasehold, відпрацьованоневизнаність + Oramsсуверенітет ✓, політичний дисконтfreehold лише в designated zonesTapu відпрацьовано; ризик — сейсмікаRegistro de la Propiedad — найзріліший режим
Відновлення до 2019111%102% (HKT)ряд не публікується83% (гості з ночівлею — рекорд)117%102%, зростання зупинилось116%
Специфічний політичний/операційний ризикконцентрація на РФневизнаністьсанкції на еліти, пауза ЄСшаріат за відсутності заповітусейсміка Стамбула (60–70% M7+ за 10–20 років)запропонований (не прийнятий) 100%-податок non-EU; overtourism-протести

Об'єктивні мінуси кожного ринку

Чесна картина не буває однобічною: у кожного напрямку є конкретні слабкості. Ми фіксуємо їх явно — інвестиційне рішення приймається з відкритими очима.

БаліПхукет (Таїланд)Півн. КіпрГрузія
• Leasehold/HGB, а не freehold — обов'язкова юридична структура
• Висока конкуренція нової пропозиції в топ-локаціях*
• Перевантажена дорожня інфраструктура*
• Внутрішня статистика (поїздки MPD) непорівнянна між роками
• Концентрація на ринку РФ (№1 для курорту)
• Таїланд в цілому: −7,2% потоку у 2025
• Глибока сезонна яма: ~15% завантаженості поза хай-сезоном (Estate Market)
• Рекордні прибуття не конвертувалися у зростання виручки (Bangkok Post)
• Невизнана юрисдикція; прецедент Orams
• Ліра −23% за 2025; інфляція 39,5%, готелі/ресторани +66,8%
• ~88% потоку — сама Туреччина
• Непрозора статистика: ✖ ADR/завантаженість/чек/виручка
• Немає прямих міжнародних рейсів
• 19,5% візитів — одноденні (1,33 млн)
• Чек ≈$800 і знижується (−1,1% р/р)
• Різка сезонність: Q3 = 35% виручки
• Політичний дисконт: пауза ЄС до 2028, санкції США на ключові фігури
• Немає далекомагістрального авіасполучення
Дубай (ОАЕ)ТуреччинаІспанія
• Freehold — лише в designated zones; поза ними максимум leasehold 99 років, ризик переплутати зону/продавця
• Без зареєстрованого заповіту — за замовчуванням шаріат до активів non-Muslim
• Офіційний середній чек/візит недостовірний у відкритих джерелах
• Диверсифікація топ-5 нижча, ніж здається за регіонами (34% за країнами)
• Високий вхідний квиток (CapEx/м²) — не оцінювалося в цьому ресерчі
• Ліра −18–20%/рік до USD кілька років поспіль, інфляція ~31% (2025)
• Сейсмічний ризик Стамбула — структурний, не тільки страховий
• ADR у валюті впав −16,6% р/р (H1 2025)
• Зростання потоку майже зупинилося (+0,3% у 2025 проти +6,9% у 2024)
• Завантаженість сильно сезонна (32,5–101,5%) — операційна волатильність
• Запропонований (не прийнятий) податок 100%+ на non-EU покупців вторинної нерухомості — статус «на розгляді»
• Golden Visa закрита — купівля більше не дає резидентства
• Overtourism-протести 2024–2025, локальні обмеження короткострокової оренди (Малага, Барселона)
• Внутрішній турпотік резидентів слабко негативний по кварталах 2025
• Зрілий насичений ринок — менший потенціал кратного зростання ADR/occupancy
* — якісна оцінка True Real Estate (без публічної статистики); решта пунктів — з показників розділів 1–6 з джерелами. Сезонний розподіл Пхукета — Estate Market, Bangkok Post.

Висновок

Серед семи ринків — два полюси масштабу: Іспанія і Туреччина на порядок більші за Балі за обсягом, проте це зрілі, уповільнювані ринки (+3,2% і +0,3%) з власними політичними ризиками (запропонований 100%-й податок non-EU в Іспанії, ліра і сейсміка в Туреччині). Дубай — найсильніший конкурент Балі за сукупністю метрик: зростаючий потік (+5,0%, 3-й рекорд поспіль), краща у вибірці диверсифікація джерел (34%), жорсткий валютний пег до USD — але з менш прозорим титулом (designated zones) і недостовірною статистикою середнього чека. Для інвестора, який шукає поєднання зростання, диверсифікації та валютної стабільності без вхідного квитка мега-ринку, Балі і Дубай — два найбільш переконливі варіанти із семи, кожен зі своїм профілем ризику (leasehold-схема на Балі проти zone-ризику в Дубаї). Іспанія виграє за абсолютною глибиною і юридичною зрілістю ринку, але за рахунок меншого зростання і специфічного ризику для покупця поза ЄС. Північний Кіпр і (меншою мірою) Туреччина несуть найбільш виражений валютно-правовий ризик у вибірці.

Як використовувати цей огляд. Рівень ринку — лише перший фільтр. Наступний крок — спуститися на рівень конкретного об'єкта: локація, забудовник, юридична схема, фінансова модель. Цю перевірку True Real Estate робить за власною методологією з 140+ пунктів — за запитом.

Методологія та застереження

Як рахували

1) Відомства рахують потік по-різному (візити / поїздки / авіапасажири / перетини кордону) — порівняння коректне за порядком величин; метрика кожної цифри підписана. 2) Іспанія і Туреччина — країнові агрегати, а не курортні зони; Дубай — емірат-хаб; це інший клас ринку, ніж нішеві Балі/Пхукет/Півн.Кіпр/Грузія — показано окремими графіками там, де абсолютний масштаб відрізняється на порядок. 3) ADR Балі/Пхукета — єдина методика HotStats за 1П2024; ADR Іспанії — Cushman & Wakefield/STR; ADR Туреччини — CoStar (в EUR через волатильність ліри); ADR Дубая — STR/CoStar (проекція повного 2025 року, не факт). 4) Курс EUR/USD для перерахунку Іспанії і Туреччини — середньорічний 2025 (1,1306, x-rates.com) — приблизний, не точковий курс угоди. 5) Середній чек Дубая («$179,8 млрд / 19 млн ≈ $9 463») виключений з порівняння як методологічно недостовірний — ймовірно змішування з макропоказником WTTC (внесок туризму у ВВП ОАЕ), а не прямими витратами відвідувача; розходження на порядок з іншими шістьма ринками ($800–1 712) було тригером для перевірки і виключення. 6) Північний Кіпр не публікує ADR, завантаженість, чек і виручку — там, де даних немає, стоїть «✖ не публікується». 7) Топ-5 диверсифікація Іспанії — оцінка (підтверджені лише UK/Франція/Німеччина = 40,6% через INE, 4–5 позицій не зібрані в цій сесії окремо). 8) Аеропортовий трафік Туреччини (IST/країна) не включений до порівняння — верифікованої цифри за 2025 у цій сесії не знайдено (прогалина, не вигадано). 9) Внутрішній турпотік острівних напрямків (Балі, Пхукет, Півн. Кіпр) за 2025 не зіставляється — методики несумісні; по Балі орієнтир 2024 — ~10,1 млн. 10) Сезонний розподіл завантаженості Пхукета — дані аналітичної платформи Estate Market (True RE), знімок 08.07.2026. Знімок усіх джерел — 8 липня 2026.

Слабкі та спірні місця цього порівняння — прочитати перед рішенням

1) Різні одиниці виміру потоку — візити, поїздки, авіапасажири, перетини кордону — це не завжди «туристи» в одному сенсі; порівняння правильне за порядком величин, не до знаку після коми. 2) Середній чек Дубая виключений — єдиний ринок без надійної цифри; офіційний DET Annual Visitor Report 2024/2025 не дає прямого показника spend/visit у відкритому доступі цієї сесії. 3) Диверсифікація Іспанії — оцінка, не вимір (топ-3 підтверджені INE, топ-5 — екстраполяція). 4) Конверсія EUR→USD для Туреччини і Іспанії — середньорічний курс, не курс на дату публікації кожного звіту; ADR/чек в оригінальній валюті наведені поруч для перевірки. 5) Дані за 2025 не по всіх показниках — там, де 2025 ще не опубліковано (наприклад, окремі квартальні зрізи), використано останній доступний період з явним позначенням року. 6) Аеропорт Туреччини — прогалина, не оцінка «на око»: цифра свідомо не наведена замість приблизної. 7) «Середня тривалість» Іспанії і поряд окремих показників — модальний інтервал/оцінка Dataestur, не єдина офіційна середня INE. 8) Правовий статус запропонованого податку Іспанії — стан на дату знімка (08.07.2026), може змінитися до моменту читання; потребує окремої перевірки перед угодою non-EU покупця.

Джерела

  1. BPS Bali / ANTARA
  2. BPS Bali, ряд 1969–2025
  3. BPS Bali / detik
  4. BPS / Databoks
  5. BPS / Jakarta Globe — чек іноземця
  6. AP I / Bali.live — DPS
  7. MOTS / Nation Thailand
  8. AOT / Thaiger
  9. TTW — ринки Пхукета
  10. Bangkok Post — прибуття без зростання виручки
  11. Tourism Planning Dept ТРСК / Kipra
  12. ЦБ ТРСК / Cyprus Mail
  13. Wikipedia — аеропорт Ерджан
  14. Wikipedia — Northern Cyprus
  15. EUR-Lex C-420/07 (Apostolides v Orams)
  16. Geostat/GNTA / Civil.ge
  17. НБГ / Georgia Today
  18. Geostat / Georgia Today — чек
  19. Galt & Taggart, Tourism Market Watch 4Q25
  20. TBC Capital — брендовані готелі
  21. Geostat — інфляція Грузії
  22. Estate Market — аналітична платформа True RE
  23. Gulf News — Дубай, потік 2025
  24. Gulf Business — Дубай, джерела потоку
  25. Gulf Business — Дубай 2019
  26. The National — DXB 2025
  27. The National — occupancy Дубая
  28. CoStar/STR — ADR Дубая
  29. Economy Middle East — тривалість Дубая
  30. Dubai Land Department — Know Your Rights
  31. realestateclubdubai.com — freehold zones
  32. The National — пег AED/USD
  33. TUIK / Hürriyet Daily News — дохід Туреччини 2025
  34. Türkiye Today — джерела Туреччини
  35. reportlinker / TUIK — Туреччина 2019
  36. AGBI — внутрішній туризм Туреччини
  37. CoStar — ADR Туреччини
  38. Bloomberg — ліра 2025
  39. ING Think — інфляція Туреччини
  40. nomadlawyer.org / KPMG — тривалість Туреччини
  41. ainvest.com — сейсмічний ризик Стамбула
  42. INE FRONTUR грудень 2025
  43. mintur — Egatur 2025
  44. INE ETR/Familitur 2025
  45. Cushman & Wakefield — Hotel Barometer Іспанія
  46. Aena — пасажиропотік 2025
  47. roadgenius / INE — Іспанія 2019
  48. CA Estates Marbella — реєстр власності Іспанії
  49. tekce.com — податок 100% для non-EU
  50. idealista — закриття Golden Visa
  51. Wikipedia — протести проти overtourism в Іспанії
  52. x-rates.com — середній курс EUR/USD 2025

TRE/2026/07/08/TUR-7MKT · Підготовлено True Real Estate Research · Не є інвестиційною рекомендацією; перед угодою проводиться перевірка конкретного об'єкта · Дані: офіційна статистика станом на 08.07.2026.